फिल मोचन: इंस्टीट्यूशनल कस्टडी विल क्रिप्टो को चुनौती देगा

संस्थान आ रहे हैं। झुंड आ रहा है। डिजिटल परिसंपत्ति बाजार में संस्थागत भागीदारी आसन्न है।

जैसा कि ऐसा होता है, यह विचार करने के लायक है कि उच्च विनियमित वित्तीय कंपनियों के प्रवेश से क्रिप्टो के लिए बाज़ार का बुनियादी ढांचा कैसे बदल जाएगा, जो अब तक, बड़े पैमाने पर खुदरा निवेशकों के लिए उन्मुख रहा है। लेनदेन श्रृंखला में संस्थानों की अलग और उच्च आवश्यकताएं होंगी, विशेष रूप से डिजिटल परिसंपत्तियों की हिरासत में।

फिल मोचन अंतरराष्ट्रीय डिजिटल एसेट कस्टडी एंड सेटलमेंट प्लेटफॉर्म कोइन में सह-संस्थापक और स्ट्रेटजी एंड कॉर्पोरेट डेवलपमेंट के प्रमुख हैं।

डिजिटल एसेट्स बियरर एसेट्स हैं, ट्रेडिंग के लिए निहितार्थ बढ़ाते हैं और सुरक्षा करते हैं, और संस्थागत एसेट मैनेजरों के लिए एक डिजिटल एसेट फंड के लिए पूंजी आवंटित करने पर विचार करते हैं।

भालू की संपत्ति

एक वाहक संपत्ति के साथ, स्वामित्व अकेले कब्जे से निर्धारित होता है। अगर मैं $ 10 का नोट रखता हूं, तो यह मेरा है। अगर मैं $ 300 मिलियन का बियरर बॉन्ड रखता हूं, तो यह मेरा है। उसी तरह, अगर मैं एक बिटकॉइन वॉलेट की निजी कुंजी रखता हूं जो 10 बीटीसी रखता है, तो यह मेरा (शायद) है।

हम कहते हैं “शायद” क्योंकि अधिकांश वाहक उपकरणों को कॉपी करना मुश्किल है। उन पर कई नकली उपाय बनाए गए हैं जैसे सीरियल नंबर, होलोग्राफिक इमेज, स्टैम्प, पराबैंगनी धागे आदि। बिटकॉइन वॉलेट के लिए एक निजी कुंजी, दूसरी ओर, 32 अल्फा-न्यूमेरिक वर्णों की एक स्ट्रिंग है, जिसे कॉपी किया जा सकता है। एक पेंसिल, एक iPhone कैमरा या एक अच्छी मेमोरी। एक 10 डॉलर के नोट को बेकार होने के लिए चोरी करना होगा, जबकि एक बिटकॉइन निजी कुंजी को बस कॉपी किया जा सकता है।

निजी कुंजी इसलिए वाहक संपत्ति का सबसे कमजोर रूप है, और एक बार जब वे एक मानव के सामने आ जाते हैं, तो अद्वितीय स्वामित्व साबित करना असंभव है। हो सकता है कि उनकी नकल की गई हो और कॉपी होने का कोई रिकॉर्ड नहीं होगा।

एक बहुत बड़े क्रिप्टो फंड ने मुझे बताया कि यह तीन व्यक्तियों द्वारा रखे गए कागज के तीन हिस्सों में निजी कुंजी रखता है।

शारीरिक धमकी के तहत उनकी डिजिटल संपत्ति लूट ली। यह जानकर झटका लग सकता है कि एक बहुत बड़े क्रिप्टो फंड ने मुझे बताया कि यह तीन व्यक्तियों द्वारा रखे गए कागज के तीन टुकड़ों में निजी कुंजी रखता है। मैंने उन्हें सलाह दी कि अपनी व्यक्तिगत सुरक्षा के लिए अपनी कार्यप्रणाली को फिर से किसी अन्य व्यक्ति के सामने प्रकट न करें। यह स्पष्ट करने के लिए कि कितना असुरक्षित है, यह कहना शायद पर्याप्त है कि कुल मिलाकर क्रिप्टो एक्सचेंज हर छह महीने में अपने हॉट वॉलेट की पूरी सामग्री खो देते हैं।

बटुए को अधिक सुरक्षित बनाने के उद्देश्य से विभिन्न तकनीकी समाधान सामने आए हैं, जिसमें शामिल हैं एमपीसी तकनीक। लेकिन जोखिमों को कम करते हुए (माना जाता है), ये मूल रूप से जोखिम की प्रकृति को संबोधित नहीं करते हैं। एक बैंक से $ 1 बिलियन लूटना एक उच्च लागत, उच्च जोखिम वाला व्यायाम है। एक व्यक्तिगत वॉलेट में रखे $ 1 बिलियन के साथ एक बिटकॉइन मालिक को लूटना काफी आसान है और बहुत कम जोखिम के साथ।

उद्योग के निहितार्थ

सुरक्षा के लिए पहला निहितार्थ यह है कि वॉलेट मॉडल उच्च मूल्य (> $ 1,000) के लिए अपर्याप्त है। इसकी डिजाइन और वास्तुकला इसे बहुत कमजोर बना देती है, और कोई भी तकनीकी सुधार, हालांकि अभिनव, कभी भी इस चुनौती को हल नहीं करेगा। “बेहतर” कभी भी “पर्याप्त” नहीं होने वाला है।

एक वैकल्पिक मॉडल खाता संरचना है जहां एक विश्वसनीय तृतीय पक्ष संपत्ति का नियंत्रण लेता है और निजी कुंजी प्रबंधन से प्राधिकरण प्रक्रियाओं को अलग करता है। यह एक बैंक कैसे काम करता है और इसके लिए विश्वास, विनियमन और शासन की आवश्यकता होती है, जिनमें से अधिकांश क्रिप्टोक्यूरेंसी दुनिया के पूर्वजों के लिए अनाथ हैं।

यह सभी देखें: क्रिप्टो कस्टडी – अद्वितीय चुनौतियां और अवसर

डिजिटल परिसंपत्तियों के वाहक प्रकृति से उत्पन्न दूसरी समस्या अद्वितीय स्वामित्व साबित हो रही है। एकमात्र समाधान यह सुनिश्चित करना (और साबित करना) है कि कोई भी इंसान किसी निजी कुंजी के संपर्क में नहीं आता है। यह देखते हुए कि कोल्ड स्टोर (डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए दीर्घकालिक भंडारण का सबसे सामान्य रूप) के लिए मनुष्यों को हवाई अंतराल के दौरान परिसंपत्तियों को स्थानांतरित करने की आवश्यकता होती है (मिलीभगत और खराब मापनीयता के जोखिम के साथ) ऐसा लगता है कि ऐसे समाधान अस्वीकार्य हैं।

एक तीसरा मुद्दा बियरर इंस्ट्रूमेंट्स (जो देश द्वारा भिन्न होता है) के आसपास नियामक नियमों से संबंधित है। अमेरिका में, $ 150 मिलियन से अधिक के किसी भी फंड का आकार वाहक संपत्ति को “डीमैटरियलाइज” करने के लिए बाध्य है और उन्हें एक संरक्षक द्वारा रखे गए स्वामित्व के रजिस्टर पर रिकॉर्ड किया जाता है। यही कारण है कि लगभग सभी ट्रेड किए गए बियरर एसेट्स इलेक्ट्रॉनिक रजिस्टरों पर डीमैटरियलाइज्ड होते हैं, जिन्हें आमतौर पर विनियमित डिपॉजिटरी द्वारा रखा जाता है, जिनके रिकॉर्ड को कानूनी रूप से “सत्य” माना जाता है।

इन नियमों और मौजूदा मॉडलों को देखते हुए, इसलिए यह संभावना है कि मौजूदा नियमों को पूरा करने के लिए सभी डिजिटल परिसंपत्तियां समान रूप से डिमटेरियलाइज़ की जाएंगी, मालिकाना अधिकारों के साथ एक डिजिटल लेज़र (परिचालन कारणों के लिए ब्लॉकचेन होने की संभावना नहीं) पर।

बस शुरुवात है

डिजिटल एसेट ट्रेडिंग वातावरण का संस्थागतकरण अभी शुरू हो रहा है। अगले कुछ साल यह निर्धारित करेंगे कि क्या हमारे पास एक कुशल एकात्मक समाधान है जैसे कि बॉन्ड बाजारों के लिए, या अधिक खंडित दृष्टिकोण जैसे कि एफएक्स बाजारों के साथ मौजूद है।

क्रिप्टो इंजीलवाद से पूंजी बाजार व्यावहारिकता में बदलाव होगा।

डीबीएस, मानक चार्टर्ड और उत्तरी ट्रस्ट पहले ही इन-हाउस कस्टडी सॉल्यूशंस लॉन्च कर चुके हैं, बड़े बैंकों ने अभी भी उनके विकल्पों पर विचार किया है। 2021 में कोर इन्फ्रास्ट्रक्चर के चारों और चार या पांच कोसले के समूह को बाजार में और अधिक तेजी से विकसित होने की संभावना है, और उच्च आवृत्ति वाले ट्रेडिंग फंड कई गुना से वॉल्यूम ड्राइव करेंगे।

मौजूदा मुख्य रूप से रिटेल एक्सचेंजों जैसे कि बिनेंस और कॉइनबेस के लिए, संस्थानों में खानपान को काफी परिवर्तन की आवश्यकता होगी। परिवर्तन तेजी से उनमें से कुछ पर हावी हो सकते हैं क्योंकि उनकी प्रौद्योगिकियां ज्यादातर उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों के व्यवहार के लिए अनुपयुक्त हैं।

जैसा कि डेरिवेटिव के लिए स्पॉट का अनुपात कम है, नकद-बसे हुए डेरिवेटिव एक्सचेंजों को सबसे अधिक लाभ होता है अगर वे संस्थागत रूप से, सुलभ और लागत प्रभावी बन सकते हैं।

क्रिप्टो इंजीलवाद से पूंजी बाजार व्यावहारिकता की ओर एक बदलाव होगा, और ब्लॉकचिन के प्रत्याशित द्रव्यमान को अपनाने से परिचालन वास्तविकता में अधिक आधार बन जाएगा। कैपिटल मार्केट इन्फ्रास्ट्रक्चर उस अहसास का नेतृत्व करेगा।

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