क्या क्रिप्टो एसईसी में गैरी जेनर से उम्मीद कर सकता है

इस सप्ताह, रिपोर्टें सामने आईं गैरी गेन्स्लर, कमोडिटी फ़्यूचर ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) के पूर्व अध्यक्ष, प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) को संभालने के लिए राष्ट्रपति-चुनाव जो बिडेन की पसंद के लिए निर्धारित है। डिजिटल एसेट्स इंडस्ट्री के लिए यह अच्छी खबर है। गेन्सलर के साथ अपने अनुभव से, चाहे वह विषय डिजिटल संपत्ति, स्वैप या बाजार संरचना हो, मैं यह प्रमाणित कर सकता हूं कि वह क्रिप्टो-परिसंपत्तियों के भविष्य के बारे में विचारशील और व्यापक सोच वाला है और वह समझता है कि भूमिका को बढ़ावा देने वाले प्रबुद्ध नियामक नवाचार को बढ़ाने में खेल सकते हैं। मैं यह भी वादा कर सकता हूं कि वह सिर्फ चीयरलीडर नहीं होगी।

जेफ बैंडमैन के संस्थापक और प्रिंसिपल हैं बैंडमैन सलाहकार और CFTC के एक पूर्व वरिष्ठ अधिकारी।

समझना

सबसे पहले, वह इसे प्राप्त करता है। उन्होंने स्पष्ट रूप से कई स्तरों पर अंतरिक्ष को समझने के लिए खुद को समर्पित किया है – प्रौद्योगिकी, नीति, अर्थशास्त्र और अन्यथा। उन्होंने कांग्रेस से पहले डिजिटल मुद्राओं की नीति और विनियमन पर गवाही दी है, एमआईटी स्लोन स्कूल ऑफ मैनेजमेंट में ब्लॉकचेन और डिजिटल मुद्राओं को पढ़ाया है, और अमेरिका और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर कई सार्वजनिक और निजी चर्चाओं में भाग लिया है (जिनमें से कुछ में मैंने भाग लिया है और विनिमय किया था) विचार)। वह अच्छी तरह से सूचित और डिजिटल संपत्ति के साथ काम करने के साथ-साथ नौकरी के लिए तैयार हो जाएगा, क्योंकि एक अमेरिकी वित्तीय नियामक की कुर्सी की उम्मीद कर सकता है।

बाजार का ढांचा

मुझे लगता है कि यह संभावना है कि वह बाजार संरचना को उच्च प्राथमिकता देगा। पिछले SEC कुर्सियों के विपरीत, जिनके पास प्रवर्तन या M & A पृष्ठभूमि थी, Gensler की पृष्ठभूमि बाजारों और वित्तीय प्रौद्योगिकी के साथ-साथ नीति में भी है।

वित्तीय संकट के बाद 2009 में CFTC में पहुंचे, उन्होंने 2009 G20 पिट्सबर्ग समझौते के तहत ओवर-द-काउंटर (OTC) डेरिवेटिव बाजार के बड़े सुधार का नेतृत्व किया, और उन्होंने डोड-फ्रैंक वॉल स्ट्रीट रिफॉर्म एंड कंज्यूमर प्रोटेक्शन एक्ट का मसौदा तैयार करने में मदद की। जिसने वित्तीय प्रणाली को पुनर्गठित किया। CFTC ने अपने डोड-फ्रैंक जनादेश के जवाब में 65 से अधिक नियमों को पारित किया।

उद्योग हमेशा परिणामों से खुश नहीं था, इसे हल्के ढंग से रखने के लिए। ऐसी बहुत सी शिकायतें थीं कि सीएफटीसी के सुधारों से स्वैप बाजार को नुकसान होगा।

हालांकि, अमेरिकी स्वैप बाजार मोटे तौर पर जीवंत, तरल और भरोसेमंद है, और मार्च 2020 में, COVID-19 महामारी की ऊंचाई पर भी दक्षता और लचीलापन के साथ प्रदर्शन किया। यह उनके दृढ़ विश्वास को मजबूत करेगा कि निवेशकों और अन्य हितधारकों को अच्छी तरह से विनियमित बाजारों पर भरोसा है।

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गेन्स्लर ने स्वप्नदोष के कारण बाजार में आयी रुकावटों का आनंद लिया और चुनौती देने वाले और विद्रोहियों (एक मजबूत नियामक ढांचे के भीतर) को सक्षम करने की मांग की। क्रिप्टो में, “incumbents” काफी हद तक अलग आबादी हैं, लेकिन इन गतिशीलता को दोहराया जा सकता है।

जेनर के प्रगतिशील पक्ष से जेनरलर के पास मजबूत जनादेश और अपेक्षाएं होंगी। तदनुसार, हम क्रिप्टो-परिसंपत्तियों का उपयोग करके पूंजी निर्माण के संवर्धन को संतुलित करने के लिए निवेशक सुरक्षा पर मजबूत ध्यान केंद्रित करने की उम्मीद कर सकते हैं, और नियामक ढांचों को दरकिनार करने के लिए क्रिप्टो एक साइड-डोर या बैक-डोर नहीं बन सकते हैं।

मुझे उम्मीद है कि हम क्रिप्टो परिसंपत्तियों के लिए बाजार संरचना और बुनियादी ढांचे पर बहुत अधिक स्पष्टता देखेंगे – नियामक स्पष्टता जो गोद लेने और निवेशकों के विश्वास को बढ़ावा देगी – और मुझे झटका लगेगा अगर उद्योग को कैसे प्रभावित न करें।

ईटीएफ

गेन्सलर के तहत, मुझे लगता है कि हम एसईसी ग्रीन-लाइट रिटेल देखेंगे Bitcoin एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETF) आखिरकार। मुझे लगता है कि वह बारीकी से समीक्षा करेंगे, और हाजिर बाजार की अंतर्निहित तरलता और चयनित स्रोत बाजारों की अखंडता के बारे में डेटा, जहां कीमत की खोज और गठन हो रहा है, के द्वारा राजी किया जाएगा।

आउटलुक “मैं अपनी घड़ी पर कुछ भी बुरा नहीं करना चाहता हूं” से विकसित हो सकता है “यह कैसे अमेरिकी निवेशकों के लिए सुरक्षित रूप से पेश किया जा सकता है”? अंतर्निहित स्पॉट मार्केट के ओवरसाइट में एसईसी के लिए एक बड़ी भूमिका शामिल हो सकती है।

इनोवेटिव और फाइनेंशियल टेक्नोलॉजी (या फिनहब) के लिए स्ट्रैटेजिक हब की भूमिका भी बढ़ाई जा सकती है। यह कार्यालय, वैलेरी ए। स्ज़ेपेपनिक की देखरेख में, हाल ही में एसईसी चेयर को सीधे रिपोर्ट करने के लिए ऊंचा किया गया था (इस तरह इसे LabCFTC के 2019 ऊंचाई के साथ संरेखित किया गया था)। चेयर गेन्सलर फिनहब का इस्तेमाल सिर्फ सगाई के लिए ही नहीं बल्कि आंतरिक सिलोस भर में विकास और नीति के क्रियान्वयन के मजबूत अभिसरण के लिए कर सकते हैं।

अंतरराष्ट्रीय सहयोग

अंतरराष्ट्रीय स्तर पर चीजें कैसे होंगी?

चेयर गेन्सलर के CFTC कार्यकाल (2014 में समाप्त) के दौरान, अन्य राष्ट्रीय नियामकों के साथ संबंधों को तनावपूर्ण बना दिया गया था, ताकि इसे हल्के ढंग से रखा जा सके। लंबी यादों के साथ अंतर्राष्ट्रीय नियामकों ने पहले ही मुझसे इस बारे में पूछा है, चिंतित हैं कि गेंसलर ने अन्य न्यायालयों पर स्वैप के लिए अमेरिका के दृष्टिकोण को लागू करने की कोशिश की, और हम उसी की अधिक उम्मीद कर सकते हैं।

मुझे नहीं लगता कि अंतरराष्ट्रीय संघर्ष क्रिप्टो विनियमन के लिए उनके दृष्टिकोण की एक बानगी होगी। मेरा मानना ​​है कि हम मजबूत अंतरराष्ट्रीय सहयोग और सहयोग की उम्मीद कर सकते हैं। क्रिप्टो-संपत्ति विनियमन अंतरराष्ट्रीय स्वैप बाजार की तुलना में बहुत अलग है।

सबसे पहले, बिडेन प्रशासन को व्यापक रूप से अंतर्राष्ट्रीय नीति और सगाई के संबंध में बहुपक्षवाद को गले लगाने की उम्मीद है। एसईसी चेयर के लिए एक अलग दृष्टिकोण लेने के लिए एक स्पष्ट रूप से अलग टोन होगा।

दूसरा, चेयर गेन्सलर के नेतृत्व में CFTC या तो पहला क्षेत्राधिकार था, या पहले क्षेत्राधिकार के बीच, वित्तीय संकट के बाद OTC सुधारों को अपनाना। अधिकांश अंतर्राष्ट्रीय घर्षण पैदा हुआ क्योंकि अमेरिका पहले चला गया, और सीएफटीसी नियमों, मार्गदर्शन और व्याख्याओं को वैक्यूम और डिटर्जेंट नियामक मध्यस्थता को भरने के लिए अलौकिक प्रभाव दिया गया। क्रॉस-बॉर्डर के मुद्दों पर हाल ही में CFTC के नियम-निर्माण ने अब बदली परिस्थितियों का हवाला दिया है कि अन्य G20 और गैर-जी 20 न्यायालयों ने बड़े पैमाने पर (हालांकि पूरी तरह से नहीं) 2009 के पिट्सबर्ग सुधारों को लागू किया (एसईसी ऐसा करने के लिए अंतिम में से एक है, जिसने इसे पूरा किया सुरक्षा-आधारित स्वैप ट्रेडिंग के लिए रूपरेखा पिछले महीने)।

2021 में क्रिप्टो-संपत्ति विनियमन का वैश्विक परिदृश्य ओटीसी स्वैप 2011 से बहुत अलग है। हालांकि, किसी भी तरह से एक आकार-फिट-सभी दृष्टिकोण नहीं है, कई न्यायालयों ने पहले से ही कठोर और अभिनव क्रिप्टो-संपत्ति नियामक ढांचे को लागू किया है। अन्य, जैसे कि ईयू, के पास व्यापक प्रस्ताव हैं।

मुझे उम्मीद है कि हम क्रिप्टो परिसंपत्तियों के लिए बाजार संरचना और बुनियादी ढांचे पर बहुत अधिक स्पष्टता देखेंगे।

गेंसलर ने नाम दिया एसईसी का अध्यक्ष: रायटर

ट्रेजरी विभाग में FinCEN के पास एएमएल / बीएसए के दृष्टिकोण से अधिकार है, लेकिन फिर से ये बाजार की अखंडता, व्यापार आचरण और सुरक्षा और सुदृढ़ता के पर्यवेक्षण के लिए समान नहीं हैं। एसईसी और सीएफटीसी अपने संबंधित विनियमित बाजारों और अन्य बाजारों के लिए करते हैं। यह अमेरिकी संघीय ढांचे में एक प्रमुख नियामक अंतर छोड़ देता है।

क्या गेन्सलर कांग्रेस से इस प्रकार का अधिकार मांगेंगे? क्या कांग्रेस इसे अनुदान देगी और आवश्यक संसाधन उपलब्ध कराएगी? क्या खुदरा बिटकॉइन ETF के लिए “प्रवेश की कीमत” होगी? यदि ऐसा होता है, तो यह रातोरात नहीं होगा।

आउटलुक

वैश्विक स्वैप बाजार की संरचना के आकार का होने के बाद, Gensler संभवतः क्रिप्टो-संपत्ति बाजार के नियामक ढांचे को चलाने के अवसर को गले लगाएगा।

बेशक, एक एसईसी अध्यक्ष एकतरफा कार्रवाई नहीं कर सकता। उसे अपने साथी आयुक्तों से वोट की आवश्यकता होगी और अन्य हितधारकों से अपने दृष्टिकोण या एजेंडे को निष्पादित करने के लिए समर्थन करना होगा। गैर-क्रिप्टो प्राथमिकताएं पूर्ववर्ती हो सकती हैं, जो महामारी के साथ-साथ नए प्रशासन की अन्य नीतिगत पहल से शुरू होंगी जो संसाधनों और ध्यान की मांग करेंगी। उस ने कहा, गेंसलर ने एक साथ कई मोर्चों पर निष्पादित करने के लिए एक स्वतंत्र एजेंसी को चलाने की अपनी क्षमता का प्रदर्शन किया है।

क्रिप्टो में बाकी सब की तरह, यह दिलचस्प, अप्रत्याशित और मोड़ और मोड़ से भरा होना चाहिए। उद्योग को प्राप्त होने वाली नियामक निश्चितता का सटीक स्वाद नहीं हो सकता है।

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