जोकिम बुक: नो, बिटकॉइन इज नथिंग लाइक द साउथ सी बबल

हर संपत्ति जो तेजी से चलती है वह बी-शब्द को आकर्षित करती है।

लेकिन वित्त में पिछले कुछ दशकों के शोध ने हमें सिखाया है कि वित्तीय बुलबुले को स्पॉट करना इतना आसान नहीं है, कम से कम तब तक नहीं जब तक कि वे ढह न जाएं। यह तथ्य कि हमारे पास “सफल” बुलबुले नहीं हैं, हमें बताता है कि हमारे बुलबुले की परिभाषा पिछड़ी-दिखने वाली, एक बार की उदात्त संपत्ति को छोड़कर जो वास्तव में इसे बनाया है।

जोकिम बुक अमेरिकन इंस्टीट्यूट फॉर इकोनॉमिक रिसर्च का एक रिसर्च फेलो और सभी चीजों के पैसे और वित्तीय इतिहास पर एक लेखक है। उनके पास ग्लासगो विश्वविद्यालय और ऑक्सफोर्ड विश्वविद्यालय से अर्थशास्त्र और आर्थिक इतिहास में डिग्री है।

दुनिया के Teslas (और चौकों और सेब और Nvidias) सभी में मूल्य के साथ परवलयिक मूल्य उगता है जो हमारे पारंपरिक निवेश टूल द्वारा उचित रूप से उचित नहीं हो सकता है। कथित तौर पर सोना रहा है एक बुलबुला के लिये 6,000 सालशब्द के अर्थ का एक भव्य मजाक बनाना। कुछ बिंदु पर, एक “बुदबुदाहट” नया उद्यम कुछ और में बदल जाता है: एक मूल्यवान संपत्ति।

वह बिटकॉइन कहां छोड़ता है?

बीटीसी को बी-शब्द के साथ नियमित रूप से थप्पड़ मारा जाता है और संदेहियों ने इसके आसन्न मौत के लिए बुलाया है सैकड़ों बार। क्या होता है, मानक तर्क बताता है, नीचे आना चाहिए – खासकर अगर हम इसे बढ़ाने के लिए एक स्पष्ट स्पष्ट कारण नहीं देख सकते हैं। आलोचकों का कहना है आह्वान करने के लिए जल्दी कर रहे हैं साउथ सी बबल 1720 या के गुलदस्ता 1637 में, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि वे हमारे वित्तीय अतीत के बारे में आज के एपिसोड को प्रासंगिक बनाने के लिए पर्याप्त जानते हैं।

यह देखना आसान है कि 1720 के वसंत और गर्मियों में बिटकॉइन की तुलना साउथ सी कंपनी के उल्का पिंड से करना कितना लुभावना है। यहां बिटकॉइन और एसएससी के स्टॉक की कीमत पर नज़र रखने वाला चार्ट दिया गया है:

यूरोपीय स्टेट फाइनेंस डेटाबेस के माध्यम से एक्सचेंज के जॉन कास्टेनजी के पाठ्यक्रम से कोइन्डेस्क और एसएससी स्टॉक से बिटकॉइन की कीमतें बंद हो गई हैं – पिछले दिनों की कीमत के साथ कुछ मुट्ठी भर मूल्य गायब हैं। 25 जुलाई को बिटकॉइन के समापन मूल्य को 7 नवंबर, 1719 को £ 116,88 के एसएससी मूल्य के लिए अनुक्रमित किया गया है, ताकि बिटकॉइन की कीमतों में दैनिक परिवर्तन एसएससी स्टॉक में ऐतिहासिक आंदोलनों के बराबर हो।
(जोकिम बुक)

जबकि अतीत के बुलबुले केवल बाद के पतन के लिए फट जाते हैं और कभी भी अपने पिछले गौरव पर वापस नहीं आते हैं, बिटकॉइन अपने “दो-कदम-एक-एक-कदम-पीछे” चाल के लिए जाना जाता है। अगर मैं 1719-1720 में साउथ सी कंपनी के स्टॉक के लिए प्रासंगिक समयावधि में 10,000 डॉलर से 50,000 डॉलर से अधिक के नवीनतम सात महीने के विस्फोट की साजिश रचता हूं, तो हमें एहसास होता है कि बिटकॉइन संदेहियों को क्या लगता है कि वे देखते हैं – एक असंतोषजनक बुलबुला जो ख़राब होने की प्रतीक्षा कर रहा है।

लेकिन उन्हें जल्दबाजी नहीं करनी चाहिए। 2021 के बिटकॉइन में कोई कमी नहीं है राजनीतिक अभिजात वर्ग समेकित करने और एक फूला हुआ सरकारी ऋण बनाने की कोशिश कर रहा है। यदि कुछ भी है, तो बिटकॉइन कुलीनों से लड़ रहा है जो इसका विरोध करने की कोशिश कर रहे हैं और इसे हर कदम पर नकार रहे हैं। हालांकि, एक्सचेंजों को हैक कर लिया गया है और गोपनीयता विवरण लीक हो गए हैं, बिटकॉइन के अंदरूनी सूत्रों ने बाजार-मूल्य के नीचे बेची गई संपत्ति के साथ आधे हाउस ऑफ कॉमन्स को बेईमान रूप से रिश्वत नहीं दी है। बिटकॉइन के अंदरूनी सूत्रों ने – जहाँ तक हम जानते हैं – सरकारी अधिकारियों को अनुकूल कानून के बदले में बिटकॉइन को काल्पनिक रूप में देने का आश्वासन दिया। यह सब साउथ सी उन्माद के दौरान हुआ।

राजनीतिक प्रतिद्वंद्वियों ने अपनी पसंदीदा संपत्ति की मांग के लिए अन्य प्रतिस्पर्धी योजनाओं के जारी करने पर प्रतिबंध लगाने के लिए “बबल एक्ट” पारित नहीं किया है। बिटकॉइन के स्पॉट ट्रेडिंग को लाभांश की प्रक्रिया के लिए दो महीने के लिए एक लाभांश की प्रक्रिया में रोक नहीं दिया गया है कि एसएससी निदेशकों ने लापरवाही से व्यवस्था की ताकि मौलिक मूल्य का एक झलक मिल सके।

यह सभी देखें: क्रिप्टो लॉन्ग एंड शॉर्ट: नो, बिटकॉइन इज नॉट अ बबल

नए बिटकॉइन अनुमानित रूप से खनन और खुले और अपेक्षाकृत पारदर्शी बाजारों में स्वेच्छा से बेचे जाते हैं। एसएससी के मामले में, कंपनी ने भविष्य के धन के कभी-कभी उच्च स्तर वाले वादों के साथ उच्च और उच्च सदस्यता की कीमतों के दौर में नए शेयर जारी किए।

बिटकॉइन आंशिक रूप से भुगतान किए गए भुगतान योजना पर नहीं खरीदे जाते हैं, जहां निवेशक हर तीन या चार महीनों में बराबर किस्तों में देय शेष के साथ 10 या 20 प्रतिशत मूल्य जारी करते हैं – अनिवार्य रूप से स्टॉक को लीवर व्युत्पन्न उत्पाद में बदलते हैं। यदि कुछ भी हो, तो बिटकॉइन निवेशक इक्विटी के साथ या अधिक-संपार्श्विक ऋणों के साथ खरीदा जाता है।

बिटकॉइन नेटवर्क अपने “निवेशकों” को ऋण नहीं दे रहा है या अपने निदेशकों को उनकी होल्डिंग की सुरक्षा पर आक्रामक रूप से उधार देने की अनुमति नहीं दे रहा है। जबकि क्रिप्टो बैंक आज उधार देते हैं सेवाएं, वे अच्छी तरह से पूंजीकृत और उनके ऋण बहुत सारे संपार्श्विक के साथ बनाए गए हैं। यह इसके बजाय समग्र वित्तीय प्रणाली के लिए जोखिम को कम करता है आग से जलना जैसे दक्षिण सागर के निर्देशकों ने 1720 के वसंत और गर्मियों में किया था।

1720 में बिटकॉइन का 2021 साउथ सी कंपनी जैसा कुछ नहीं दिखता। क्या इस बार अलग है?

हावर्ड मार्क्स ओकट्री कैपिटल इस पर विचार करता है: शायद तकनीकी नेटवर्क प्रभाव और आक्रामक केंद्रीय बैंकों की अवधि वास्तव में उस अतीत से अलग है जिसे हमने सोचा था कि हम जानते थे। अन्य लंबे समय से क्रिप्टोकरंसी पसंद कर रहे हैं रे डालियो हाल ही में कहा है कि वे बिटकॉइन पर गलत हो सकते हैं। कई अन्य लोगों के पास है समझौता करना पहला क्रिप्टोक्यूरेंसी क्या प्रदान करता है: इतिहासकार के साथ नियाल फर्ग्यूसन एक या निवेशक के लिए स्टेनली ड्रुकेंमिलर

इसे भी देखें: यानहो मैक्स वी – बुलबुले बिटकॉइन के लिए अच्छे हैं

यदि बिटकॉइन वास्तव में एक बुलबुले के ढहने की प्रतीक्षा कर रहा है, तो यह कई प्रतिष्ठित ऐतिहासिक बुलबुले के विपरीत है जिन्हें हम जानते हैं। गो-टू रेफरेंस कम और कम समझ में आता है: का डरावना ट्रेड असाधारण ट्यूलिप बहुत ज्यादा उन्माद नहीं था, बिना पैसे बदलते हुए व्यापार करना, जबकि बल्ब 1637 की सर्दियों में भी जमीन पर थे। डॉट-कॉम “बबल” की सफलता, वास्तविक अर्थव्यवस्था पर केवल मामूली प्रभाव डालते हुए। फलते-फूलते ई-कॉमर्स के लिए जो अब हम आनंद लेते हैं।

क्या वित्तीय इतिहासकार यह पाया गया है कि 2007-8 में अमेरिकी सबप्राइम पतन की तरह क्रैश में बैंक उत्तोलन शामिल हैं, जो वास्तव में नुकसानदेह हैं। जो ज्यादातर इक्विटी-वित्तपोषित हैं और नई तकनीकें लाते हैं – जैसे 1990 के दशक में डॉट-कॉम उन्माद ब्रिटिश साइकिल उन्माद एक सदी पहले – एक चिंता के बहुत कम हैं।

यहाँ तक की अगर अवरोधक सही हैं, और बिटकॉइन दक्षिण सागर कंपनी द्वारा तीन सौ साल पहले बताए गए मार्ग का पालन करना है, यह स्पष्ट नहीं है कि हमें चिंतित होना चाहिए। रोना “बुलबुला” सरल है; वित्तीय इतिहास कठिन है। “इतिहासकारों के पास दूरदर्शिता की कोई बड़ी शक्ति नहीं है,” डी’आर्मिस कॉफमैन यूनिवर्सिटी कॉलेज लंदन के बारे में स्पष्ट रूप से बताते हैं। लेकिन हम अतीत के दुरुपयोग में वर्तमान में लोगों के बारे में एक या दो बात जानते हैं। और नहीं, बिटकॉइन इन के साथ बहुत कम है महान बुलबुले अतीत की।

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